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📰 国泰海通：25H1家电龙头品牌经营稳健 关税扰动效应递减_九方智投

国泰海通发布的研报指出，家电行业在2025年第二季度表现稳健，龙头品牌的经营状况良好，尽管关税短期内对出口造成了一定影响，但后续效应将逐渐减弱。小家电和清洁电器的业绩超出预期，建议投资者关注出海、业绩稳中向好、龙头企业的高股息以及家电企业的跨界拓展等四条主线。

具体来看，白电和清洁电器的收入和利润增速均表现良好，尤其是白电一线龙头的表现优于二三线品牌，行业集中度有所提升。清洁电器的龙头公司如石头和科沃斯在收入和利润方面均有不错的表现，受益于行业的高景气度和竞争的趋缓。尽管代工企业受到关税的短期压力，但未来的压力有望逐步释放。

此外，家电板块的海外收入占比持续提升，多家公司在新领域的拓展上表现积极。尽管整体业绩中有部分公司未达预期，但小家电和清洁电器的表现依然亮眼。风险方面，原材料价格波动和行业竞争加剧需引起关注。

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